电信行业中期业绩回顾及展望

【名称】：电信行业中期业绩回顾及展望
【作者】：国泰君安(香港)
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【语言】：中文(默认)
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电信行业中期业绩回顾及展望 跑赢大市
上半年移动运营商整体盈利增长27.6%，但固网运营商仅增长1.4%。下半年行业市场份额将进一步
向龙头中移动(0941)集中。弱势运营商的增长动力则将主要来自成本控制，其中联通(0762)的成本
节省空间相对较大，将令其盈利增长继续领先同业。4季度中移动(0941)母公司将继续进行TDSCDMA
应用测试，TD牌照正式发放可能推迟至08年下半年，对中移动(0941)影响正面。另外，近
日市传国资委已经有在今年第4季度启动电信重组的计划，中移动(0941)和中电信(0728)将成为行
业重组主体，消息对中电信(0728)和联通(0762)影响最正面。

行业整体盈利增长18.5%，移动、固网差距进一步拉大。扣除一次性项目损益后，07年上半年，中
国移动(0144)、中国联通(0762)、中国电信(0728)以及中国网通(0906) 等4家电信运营商整体营业
额同比上升11.1%，行业整体盈利同比上升18.5%。但行业分化明显，在今年移动单向收费全面推
行后，移动对固网的替代影响进一步加剧，移动运营商的整体盈利则增长27.6%，而固网运营商整
体盈利仅微增1.4%。行业EBITDA率下降1.7个百分点，但其余成本得到控制，令行业净利润率增高。
其中，联通(0762)成本控制最佳，令其盈利增长领先同业。

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